放眼传统医药业务, 海鸥展翅飞翔
南方证券股评在超过30年的经营后，海鸥企业（HAIO，7668）的业务表现稳健，继续维持其在批发、促销及多层次行销界的市场老大，该公司的专长有赖于其在传统中药、保健品及消费者产品的市场网络。 不久前，海鸥扩大其在中国茶叶业务的市场，特别是该公司预见全球茶英雄豪杰业务市场有庞大的成长空间，在行销中国茶叶已超过10年的海鸥，准备加强普洱茶的销售，该公司已取得云南一家普洱茶生产商产品的代理权。 普洱茶贡献佳 截至2006年4月财政年，在海鸥1千570万令吉的税前盈利中，普洱茶业务贡献150万令吉，大约10％。 海鸥的产品和原料主要是向中国及美国采购，因此，马币汇率走强，有助降低该公司的行销成本，进而提高该公司产品的赚幅大约3％。 目前，海鸥在新加坡及印尼没有发展多层次行销业务，该公司探讨进军有关国家这方面的市场。 可观股息回馈股东 另一方面，海鸥表示将在个别财政年，通过派发可观股息回馈股东，预料该公司在2007财政年，在净利取得23％成长后，以其截至2006年4月30日拥有的870万令吉现金净值，有望派发10％股息。 由于缺乏投资，海鸥料能维持该公司2007财政年的现金地位，预测大约是1千500万令吉。 另外，海鸥有信心其在2007年的净利表现，有助使该公司在2007年杪之前，申请移至主要交易板上市。 财务表现与展望 截至2006年4月30日的财政年，海鸥企业净利取得79％成长率，营业额则上扬3.6％，主要是公司采取有效的行销策略，以及脱售一些亏损的非核心业务。 我们预计，下来几年，海鸥的净盈利将可成长大约15％，主要是多层次行销以及派发业务表现持稳。 海鸥企业业绩表现与估值表（百万令吉）财政年(30/4) 2005 2006 2007 营业额 139.3 144.3 151.5 成长率（％） 16.6 3.6 5.0 税前盈利 10.3 15.7 18.3 成长率（％） 61.5 52.6 16.5 净盈利 5.5 9.9 12.2 成长率（％） 41.7 79.0 23.6 每股盈利（仙） 8.4 15.9 18.5 美股股息（仙） 6.0 8.0 10.0 本益比（倍） 16.6 8.8 7.5 来源：南方证券 F：预测 以9.8倍本益比以及2006年每股盈利17.6仙计算，海鸥企业的目标价是1令吉73仙，意味目前拥有超过24.5%的升涨空间，我们因此建议买进这只股票。 20送1派送库存股 在管理层脱售非核心业务后，预料海鸥净利涨幅将达23.6％，达到1千220万令吉或每股18.5仙。 今年3月7日，海鸥企业回馈股东，以20送1比例派送库存股，而且该公司自2003财政年至2006财政年的派息率从4仙提高至8仙，这是个健康的增长形势。 放眼未来日子，我们预期海鸥企业将可取得10至15％的成长率，业务的发展焦点放在传统医药及食品辅助的消费。 （《星洲日报》7月24日）