投资大师华伦巴菲特有句名言“你购买股票是投资于它的生意，品牌将会是先择的条件，例如Coca-Cola。” 今天，让我来介绍一家拥有31年历史并且在大马社会中 是一家家喻户晓的公司- 海鸥企业 (HAIO，7120，二板贸服股) 。
海鸥主要从事传统中药、保健品及消费者产品。它成功之处在于其经营策略上完美的组织。批发部是海鸥成长的支柱。该集团采取三角策略，即集中在茶叶、传统药物和酒的领域以推进业务。批发部对海鸥的利润贡献约56%。多层次直销业务是海鸥第二主要盈利贡献者，大约38%。海鸥成功之处在于其深具吸引力的奖掖制度和对传销商的积极陪训以及拥有忠诚和归属感的传销伙伴。零售和制造部是海鸥最小的盈利贡献者，大约6%。虽然如此，海鸥已开始加强建立品牌的活动，同时推出符合市场需求的产品，以激励业务的发展。
我预测海鸥未来两年的盈利将以平均每年15%增长。除了看好批发部和多层次直销业务前景乐观，该集团脱售一些亏损的非核心业务之举，也会提高来年的业绩。普洱茶将继续成为该公司成长的火车头，目前海鸥是全马最大的普洱茶批发商。股息方面，海鸥已制定股息政策，即分发不少于50%公司税后净利为股息。因此我估计其未来两年的股息回酬率将为8%至11%。由于海鸥现在拥有现金净值(1千220万令吉)以及其资本开销低，如果它将来派发更高的股息也不出奇。据我所知，海鸥有意在明年底转至主板交易。因此海鸥有望分发红股来回馈股东们。
海鸥之盈利与股息预测
财政年
04/05
04/06
04/07（预测）
04/08（预测）
营业额（百万令吉）
139.3
144.3
157.4
181.0
营业净利（百万令吉）
5.5
10.2
13.4
15.4
每股净盈利（仙）
8.7
16.4
20.9
24.0
每股毛股息（仙）
6.0
8.0
13.0
16.0
注：2006年4月财政年终股息（8仙）将在11月29日除权
最近媒体刊登一些关于假药的报导，使消费者更注重产品的品质。这会对海鸥有利，因为该公司向来都销售货真价实的货品，而且，长期与供应商保持良好的关系。因此，海鸥有能力提供高品质与价格公道的产品。
基本上，海鸥符合了价值投资的条件：(1) 低本益比 - 7倍；(2) 可观的股息回酬率- 8%；(3) 良好的业务前景 -15%的盈利增长。根据以上种种的因素，我认为目前海 鸥股票价值被低估了。由于海鸥盈利与股息会不断的展翅飞翔，我们不妨投资于这家拥有悠久历史与良好品牌的公司- 海鸥企业。
●恒星
（《南洋商报》2006年11月16日）